在國內外復雜宏觀經濟形勢背景下，漁牧龍頭企業天馬科技頂住壓力業績實現逆勢增長，2022年營收、凈利均創出歷史新高。

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事實上，隨著公司一二三產業深度融合的逐步推進，養殖和科技的有機融合，天馬科技的發展空間已全方位拓寬，營收構成更具豐富性，抗風險能力進一步提升。而公司在鰻鱺產業鏈的布局正處于前期收獲和后期布局同步展開、高成長和上行周期共振的階段，未來頗具想象空間，潛在利潤上漲彈性空間充足。

業績歷史新高，抗風險能力提升

2022年年報顯示，天馬科技實現營業收入70.08億元，同比增長29.31%；實現歸母凈利潤1.3億元，同比增長55.28%；實現扣非后歸母凈利潤1.16億元，同比增長57.09%，多項關鍵業績指標均創下歷史新高。

作為一家在“種苗→飼料→養殖→動?！称贰惋嫛比a業鏈發力的龍頭企業，天馬科技一二三產業深度融合發展，這也令公司營收結構穩健多樣，企業抗風險能力大幅提升。

具體細分領域來看，在飼料業務方面，天馬科技在市場環境復雜以及行業面臨較大經營壓力的背景下，飼料業務規模仍然實現逆勢增長，飼料業務實現銷售收入約62.34億元，同比增長25.45%，公司飼料總銷量首次突破145萬噸，同比增長15.29%。其中，特種水產飼料和畜禽飼料業務的營收和銷量均取得雙位數增長，市場占有率得到進一步穩步提升，特種水產配合飼料和畜禽飼料業務收入分別同比增長26.67%和24.91%。

養殖業務方面，作為率先布局全球首個鰻鱺數字化、智能化全產業鏈的行業龍頭企業，天馬科技加快建設八大漁業產業集群，立足福建，橫跨廣東、廣西、江西、湖北、湖南、安徽、浙江等省，建設兩大萬畝產業基地，打造國家級現代農業（鰻魚）高新技術產業園區，打響天馬科技“中國鰻谷”新名片。報告期內，公司實現福建白鴿山萬畝產業基地、廣東海宴萬畝產業基地和江西武寧產業基地等項目連續投產，鰻鱺智能化綠色生態養殖取得實質性進展。

天馬科技的養殖及食品板塊也收獲頗豐。2022年，公司養殖及食品業務實現營業收入約6.47億元。

首先，在養殖業務中，公司2022年加快建設八大漁業產業集群，公司實現福建白鴿山萬畝產業基地、廣東海宴萬畝產業基地和武寧產業基地等項目連續投產，鰻鱺智能化綠色生態養殖取得實質性進展；畜禽養殖方面，2022年華龍集團堅持生態化發展戰略，持續加大科研投入，在畜牧產品核心競爭力基礎上進行全產業鏈延伸，加快推進小鳳鮮蛋雞項目建設。目前華龍旗下昌龍公司，已建成集種鴨繁育、種蛋孵化、商品鴨養殖、食品深加工、冷鏈物流為一體的完整的優質肉鴨產業鏈。

其次，在食品業務中，隨著新建食品產業基地建設項目落地及其產能釋放、預制菜業務布局的不斷深入，天馬科技持續構建食品全產業鏈和健康產業的生態體系。公司穩步推進十大食品產業基地建設，大力開拓國際國內市場，打造全渠道運營團隊；著力推動鰻魚、鯖魚、金鯧魚、鮑魚、海參等海洋食品和姜母鴨、蛋雞、肉鴨等畜牧食品體系建設，完善海洋食品預制菜體系，打造中國海洋食品第一品牌。目前，公司鰻魚食品產銷量穩居全球前列，旗下“鰻鱺堂”蒲燒烤鰻暢銷至全球60多個國家和地區，連續出口日本29年；“紅臉雁”、“鑫昌龍”姜母鴨等產品也成為福建地區的暢銷產品。

公司也著力開展鰻鱺人工繁殖技術研究，加州鱸苗、桂花魚、長江鰣魚苗等特色民生品種的種苗育種，和太湖研究中心、中國水產科學研究院、上海海洋大學等規劃建立國家良種基地和種苗繁育聯合研究中心。目前，公司以鰻魚和加州鱸種苗為代表的良種培育工作正在有序進行中，并建立了加州鱸商業化育種體系。

業內人士分析認為，天馬科技主營業務布局基本到位，通過一二三產業布局和產業鏈條的不斷延伸，不僅鞏固了主業核心競爭力，在產品盈利空間上大有可為，而且通過持續豐富產業生態，完善產品結構，進一步增強了抵御市場風險的能力。

成長與周期共振，鰻鱺產業成新增長點

在天馬科技的業務條線中，鰻鱺生態智慧養殖已成為公司新的利潤增長點，且已進入高景氣度周期。

據悉，鰻鱺生態智慧養殖，區別于傳統養殖方式。

年報顯示，天馬科技創新綠色生態養殖模式。公司堅持“種養一體化”和“漁光互補”生態養殖模式，創新創造安全、健康、環保、綠色生態的特種水產養殖模式。通過內外雙循環系統，可節約大部分水資源；整合“漁業+光伏”，將光能轉化為電能，電能轉化為熱能，實現“上可發電，下可養魚”的智慧立體漁業。報告期內，旗下全資子公司詔安升馬獲評“國家級水產健康養殖和生態養殖示范區”創建單位，實現經濟效益與生態效益協同發展。

與此同時，天馬科技推進完善智慧漁業管理平臺。公司推進數字化轉型，打造“數字天馬”，整合構建漁業大數據平臺，完善養殖管理系統，利用物聯網設備，加快養殖過程的數字化、智能化建設，建立養殖成本模型，持續優化降低養殖成本，為實現精細化管理、自動化養殖打下扎實的技術基礎。

也因此，天馬科技的鰻鱺生態智慧養殖，帶動了區域養殖模式革新，引領鰻鱺養殖行業規范化、集約化、綠色化發展，實質是將養殖與科技結合的標桿，有望高質量發展。

值得注意的是，鰻鱺目前正處于高景氣度周期，天馬科技未來業績彈性空間較大。

從供給角度看，鰻魚苗需要靠天然捕撈導致整體供給受限，而近年來捕撈量出現下滑。

中航證券研報認為，從供給層面來看，本季東亞苗整體歉收。截至4月末，東亞地區累計捕獲鰻44450kg，其中中國大陸累計苗獲35900kg，占總量的80.8%；臺灣地區累計苗獲1850kg，占總量的4.2%；日本累計苗獲5000kg，占總量的11.2%；韓國累計苗獲1700kg，占總量的3.8%。

而從需求角度看，中國鰻魚市場正處在出口和內銷兩旺的時期，隨著后疫情時代消費逐步復蘇，餐飲行業有力反彈，疊加人民生活水平的提高和對鰻魚高營養價值的認可進一步提高，鰻魚需求量的提高有望獲得有力支撐。

數據也顯示鰻魚消費需求向好。據央視財經報道，出口方面，據中國海關總署發布的數據顯示，2022年我國全年出口活鰻1.41萬噸，出口金額2.55億元，同比分別增長39.1%和43.3%。國內方面，春節后國內日均鰻魚銷量有120-130噸，較去年同期60-70噸的日均銷量長了近2倍。

供給和需求共振，鰻魚價格有望趨勢性回升。這對于天馬科技這種成長性較高的漁牧龍頭企業無疑構成利好。

據悉，自2021年以來，天馬科技鰻魚養殖規?？焖贁U張。2022年，公司鰻魚養殖業務出塘節奏加快。2022第四季度以來，天馬科技優先保障鰻苗供應，持續穩增投苗，

此外值得一提的是，天馬科技目前正全力打造鰻鱺全產業鏈。鰻鱺全產業鏈一體化布局，將有利于提升鰻魚的產業價值，穩定飼料供應和食品生產，進一步降低運營成本，逐漸構筑起鰻鱺產業發展的“護城河”。

一是在飼料端，公司高品質鰻鱺配合飼料產銷量多年來穩居全球首位，公司攻克了多項特種水產配合飼料行業關鍵共性技術難題，研發的具有自主知識產權的玻璃鰻配合飼料等技術填補了國內空白；二是在養殖端，公司有強大的鰻鱺養殖技術及服務團隊，能為鰻鱺養殖業規?；l展提供人才及技術支撐，同時，公司設立鰻鱺養殖全資子公司，推行公司開發的自動化、數字化、智慧化綠色養殖模式；三是在食品端，公司目前在食品端擁有天馬福榮和江西西龍兩家烤鰻廠，同時定增項目也新建兩條鰻鱺食品生產線。

未來，公司鰻鱺生態智慧養殖業務受益于較高市場景氣度，疊加公司養殖產業基地建設項目的加快推進和產能的有效釋放，將持續為公司帶來穩定的利潤貢獻。

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