小票苦跌久矣!

A股市場風格長時間的兩極分化，對明星私募也構成了“大規模殺傷”!

近日，來自私募圈的最新消息顯示，曾經在2015年A股市場5000點一線精確逃頂的明星私募基金——北京神州牧旗下的鴻運神州牧11號產品，向投資人宣告因跌破止損線被迫清盤。而歷史資料則進一步顯示，作為一直青睞于“炒小”、“炒殼”的神州牧11號產品，可能正是由于對于近一年多來市場風格的極不適應，而遭遇了凈值大幅縮水。

值得注意的是，在上周至本周上半周的小市值個股低位持續慘烈閃崩之后，目前多家績優私募機構卻普遍對于A股市場風格的逐步均衡表示樂觀。部分私募對于A股后市偏積極，并熱切表達了對一些低估值中小市值個股的抄底意愿。

5000點逃頂3400點清盤

日前，來自私募業界的一則最新消息：鴻運神州牧11號基金產品扛住了2017年的幾次暴跌，但沒有扛過上周和近兩天市場的集中下挫，最新產品預估凈值為0.6879元，低于止損線0.700元，目前已進入清算流程。

資料顯示，鴻運神州牧11號是神州牧基金旗下的一只股票型基金，成立于2016年11年29日，100萬元起投。

中國證券報記者在私募排排網獲得的鴻運神州牧11號凈值走勢圖顯示，該產品在2017年至今出現了兩次幅度較為劇烈的凈值回撤。其中第一次是從2017年4月中旬開始，產品凈值從0.98元附近大跌到2017年7月中旬的0.78元左右;第二波凈值大幅縮水，則是從2017年10月下旬的0.84元一線重挫至2018年2月5日的0.7009元。

該私募產品重倉持有的個股，除了公開資料能夠查到的濰柴重機(行情000880,診股)(國企改革概念股，今日最新收盤總市值為23.66億元)之外，從其兄弟產品——紅炎神州牧基金的主要重倉股中，似乎更能“管中窺豹”。相關資料顯示，截至2017年三季報，該基金的重倉股幾乎都是市值在100億以下的小盤股、袖珍股，如正虹科技(行情000702,診股)、泰爾股份(行情002347,診股)(總市值均在25億元以下)等。

從北京神州牧的歷史業績來看，其公司掌門人辛宇，堪稱私募行業的“老司機”。資料顯示，辛宇在2015年6月股市異常波動之前，曾經在5000點附近時頗具前瞻性地逃頂清倉而成為當年的業績明星，當年度神州牧旗下產品的平均收益率超過97%，當時聲名大噪。

有私募從業人士稱，該私募機構對于小盤股的情有獨鐘，正是引發本次該私募機構投資業績出現滑鐵盧的主要原因。而這背后折射出深層次投資理念問題：即所謂“慣性思維”和“路徑依賴”。

績優私募：物極必反，A股風格有望均衡

來自私募排排網的最新統計數據顯示，受中小市值個股持續走跌、大量私募機構長期難以擺脫炒題材、炒概念、炒重組、青睞小票等慣性思維因素沖擊，去年12月私募行業平均每周有多達50多只產品清盤。而盡管該數據在1月明顯下降至10只，但業內人士仍表示，經過1月末以來的中小盤股大面積閃崩之后，2月份股票私募產品的清盤數量還將大幅上升。

對于近期小盤的再度重挫，有小散甚至專門打印出以下“警世格言”!

不過在此背景下，目前許多績優私募基金正在開啟“物極必反”的逆向投資思維。

上海廬雍資產董事長李思思向中國證券報表示，本輪個股大面積殺跌之后，部分細分行業龍頭等優質個股，可能正在遭遇“錯殺”。在2018年2月份之后，A股市場的個股分化，預計將不會再像2017年那樣以大市值為王。

北京凌通盛泰董事長董寶珍則表示，未來市場的演繹大概率仍將是估值決定，市場風格也可能逐漸更為均衡。此外，董寶珍認為，大盤藍籌仍舊樂觀，許多小盤股也已經進入可以買入的價值區間。

上海聯創永泉投資總監張媚釵也向中國證券報記者分析稱，目前A股市場中，部分小市值個股經過再一輪股價下跌后，正在進入可投資區間。隨著小市值個股估值的進一步下移，估值逐步合理的“真成長股”數量正明顯增加，一九、二八的市場風格也將會有所轉變。“在前期調降了一些倉位之后，未來我們還會找機會增加估值便宜的核心資產，包括傳統藍籌和創藍籌。”張媚釵稱。

部分中小票估值已相對合理

來自財匯大數據終端的最新統計數據顯示，截至2月8日收盤，上證50、滬深300、中證500、中證1000等主要股指的市盈率，雖然依舊高低區分顯著，但中小指數的絕對估值，正進一步接近歷史合理區間。

例如，目前中證500指數最新市盈率僅為26.76倍，成分股中有多達200只個股(占比40%)的市盈率低于25倍。

另一方面，從2017年年初至今相關指數的漲跌表現來看，市場風格的分化，也已經達到較為極端的水平。