3月13日，業界知名新媒體《天祿財經》發布一篇標題為《業績下滑、老板娘精準減持或涉內幕交易》的調查研究報告，引起各大財經媒體和社會公眾的高度關注，新浪、搜狐、鳳凰網等媒體都進行了跟進與關注。3月14日，中訪網轉載此文。文章中對于“董事長配偶精準減持”一事提出質疑，認為“或涉內幕交易”。

16日，中訪網收到老板電器的聯系函，聲稱“正文所述的消息來源不明且與事實嚴重不符”，要求“立即停止侵害”、“消除影響”。并表示保留一切法律追究權利。

那么老板電器股價下滑以及董事長配偶精準減持到底是否確有其事呢?

凈利潤增速尷尬

作為白馬股的老板電器，何以遭遇這樣一輪下跌行情?可以從業績中找找蛛絲馬跡。

數據顯示，老板電器自2010年上市后，一直保持著營業收入和凈利潤高增長的“神話”。根據歷年財報，老板電器的營業收入從2010年的12.32億元增長至2016年的57.95億元，且歷年增長率均高于25%。凈利潤從2010年的1.34億元增長至2016年的12.07億元，年增長率均高于40%。

而據老板電器公布的2017年業績快報數據顯示，公司2017年度的營業收入為70億元，同比增長21%;凈利潤為14.5億元，同比增長20.18%，這也創下了公司上市后的增速最低值。

談及2017年業績情況，公司方面表示：“2017年是公司新三年(2017~2019年)發展戰略的開局之年，公司一方面面臨著房地產調控后續影響、原材料成本大幅上升等不利因素;另一方面又要努力實現技術驅動轉型與品牌升級，較好地完成了年初設定的各項指標。”

業績增速放緩早有預兆

業績的下滑倒不是“一夜之間”的事情。老板電器的業績增速放緩其實早有預兆。

根據老板電器歷年年報，2013-2016年，公司家電廚衛的銷售量分別為295萬臺、356萬臺、474萬臺、540萬臺，增長率為33%、21%、33%、14%;生產量分別為314萬臺、412萬臺、502萬臺、570萬臺，增長率為40%、31%、22%、13%。

2013-2016年，費用(銷售費用+管理費用)毛利比分別為70%、68%、65%、60%，呈現逐年下降的趨勢。

2016年，老板電器在銷量和產量上有不同程度的下滑，在面對競爭對手的激烈搶奪中表現出了一些疲態。老板電器一直保持著業績高速增長，且凈利潤增速大于收入增速，很大程度上是得益于公司對費用的嚴格控制。

然而在原材料價格上漲的情況下，老板電器在未來能否繼續通過控制費用來維持高速增長，業內人士表示，難度會越來越大。

市場競爭不容樂觀

據媒體報道，今年，廚衛電器展區較去年基礎規模直接翻倍，面積暴增至3萬平方米且一席難求。據中怡康數據顯示，2017年廚電市場規模近千億，其中吸油煙機、燃氣灶、消毒柜零售額規模同比分別增長12.8%、11.5%和8.8%，嵌入式廚電市場規模達到65.7億元，同比增長38.1%，潛力巨大。

海爾、美的、格力等紛紛在廚電領域加大投入，巨頭們的加入，勢必會拉低整個行業的毛利率。家電行業分析師梁振鵬也曾表示，“包括海爾、美的這樣的大集團進入廚電領域，會對原有的領跑者形成一定壓力。”老板電器如何在激烈的市場競爭中保住一席之地，實在是值得思考。

業內人士分析指出，面對與家電巨頭的競爭，老板電器的優勢并不明顯。老板電器的產品結構比較單一，創新能力也不強;其次，在消費結構升級的情況下，未來家電企業普遍會向智能家居發展。而智能家居不僅需要多產品來實現協同效應，還需要大數據、云計算的支撐，而老板電器的收入規模僅為70億元左右，難以滿足這些要求，未來或許會后繼乏力。

不過，老板電器戰略市場部相關負責人倒是非常淡定，并表示：“公司當前面臨的首要問題是如何引領行業走向何方，而不是尋找與家電巨頭之間的差異化問題。”

董事長夫人減持180萬股

2017年，老板電器增速逐漸下滑，值得注意的是，在這期間，公司高管、高管親屬已經開始逐步減持。

據同花順統計，2017年2月，公司高管任建永減持12.5萬股，減持均價為42.8元。在機構大舉進駐的2017年第二季度，也出現高管通過大宗交易大手筆減持。

其中，2017年5月中旬，老板電器高管何亞東減持13.73萬股，董事、高管任富佳減持43.92萬股，董事任建華減持65.81萬股，董事任羅忠減持31.47萬股，董事沈國良減持26.08萬股，證券事務代表減持5800股，監事唐根泉減持12.35萬股，董秘、董事、高管王剛減持19.22萬股，高管夏志明減持13.73萬股，高管張國富減持13.73萬股，監事張林永減持12.35萬股，董事趙繼宏減持31.47萬股。

據統計，上述人員合計減持284.44萬股。以減持均價37.90元/股計算，該部分股票市值約1.08億元。

最為耐人尋味的是，2017年12月20日，老板電器董事長任建華配偶沈國英通過競價交易，減持股份為180萬股，按照減持均價49.2元計算，套現金額達8856萬元。公司高管家屬“精準減持”是否存在消息走漏，引來議論紛紛。

未來 道阻且長

2017年，雖然老板電器的收入和凈利潤依舊保持增長，但是收入增速為20.78%，凈利增速只有20.18%，僅為往年的一半。

雖然廚電行業發展前景看好，但業內人士分析認為，以老板電器為代表的高端廚電品牌已經到了瓶頸期，原因有兩個。在價格方面，由于消費者接受的范圍有限，高端廚電的價格增量空間已經到了天花板;從產品品類來看，目前企業覆蓋的廚電品類較為全面，“該覆蓋的都覆蓋到了”。

據中怡康測算，零售量方面，吸油煙機2017年線下、線上及整體零售量分別為640萬臺、258萬臺、898萬臺，同比分別為-3.4%、50.7%、7.7%。盡管吸油煙機的線上零售量增長迅猛，但均價卻出現了負增長的態勢。從各類型的均價看，歐式、近吸式、中式的均價分別為2076元、1543元、482元，同比增長分別為-6.5%、-0.1%、-6.5%，線上全類型的均價全部同比下滑，致使線上吸油煙機整體均價也出現3.3%的下滑，均價降至1586元。

美的、海爾等企業的進入，更讓廚電行業競爭日益激烈。數據顯示，華帝股份在2017年度營收、凈利雙雙上漲，方太廚電銷售收入更是突破百億大關。如此看來，老板電器的未來也是“道阻且長”，如何抗衡來自同行的競爭壓力，老板電器可要長點心了。

家電行業資深分析師劉步塵認為，老板電器未來或許不會再恢復過去的“高增長神話”了。董秘辦人士也坦言，公司30%+的收入增速和40%+的凈利潤增速已經“一去不復返”，未來五年公司收入和利潤增速目標為20%。（楊帆）