“148元面膜成本均價才10元”，面膜的“暴利”使得敷爾佳一下成了眾矢之的。在上熱搜之前，敷爾佳才剛剛IPO過會。9月8日，沖刺“醫用敷料第一股”的哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司順利過會。據招股書顯示，敷爾佳IPO擬募資18.97億元。

作為網紅品牌，敷爾佳以其明星產品“黑膜”“白膜”風靡全網，天貓旗艦店顯示，上述兩款產品單盒的售價分別為199元與148元，每盒均為5片。昨日午后，記者登錄該品牌的抖音直播間，直播間“白膜”的粉絲福利價低至65元，折算下來每盒4.3折，不過除了限量之外，主播還會要求消費者點關注和加會員，記者點開該產品鏈接，還未付款便顯示已無庫存。

有關面膜成本問題，8月敷爾佳在回復深交所的問詢函時表示，2018年1月至2021年2月，敷爾佳向哈三聯采購產成品并進行對外銷售。2020年與2021年1-2月兩期內，敷爾佳醫用敷料的采購單價分別為9.12元/盒和9.80元/盒;面膜(含涂抹式面膜)的采購單價分別為10.17元與9.99元。而其明星產品白膜和黑膜2018年的采購單價分別為7.41元/盒和12.78元/盒。

在招股書中，敷爾佳對自己的高毛利“直言不諱”，2021年毛利率超過80%。在行業內僅次于巨子生物的95.2%。具體來看，2019年、2020年和2021年，敷爾佳的綜合毛利率分別為76.97%，76.47%和81.95%。

對于毛利率的提升，敷爾佳表示，“2021年2月，公司換股收購哈三聯的化妝品和醫療器械生產業務，完成了產業鏈的垂直整合;生產模式轉為自主生產模式后，產品銷售成本下降，毛利率提升至80%以上。”

低成本、高售價之下，敷爾佳的經營業績始終保持增長態勢，2019年至2021年營業收入分別為13.42億元、15.85億元、16.5億元，凈利潤分別為6.61億元、6.48億元、8.06億元。

3年研發費用率均不足1%

“化妝品是暴利中的暴利。”關于敷爾佳的負面在各視頻網站也是熱度不減，昨日，#148元一盒的敷爾佳面膜成本僅10元，研發人員僅6名#登上“抖音熱榜”，有24.7萬人在看。

作為網紅產品，從成立到市占率高居第一，敷爾佳只用了三年時間。哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司成立于2017年。截至2021年12月31日，敷爾佳共有員工441人，其中研發人員僅6人，占公司總人數的1.36%。招股書顯示，2019年至2021年，敷爾佳研發投入分別為60.39萬元、147.97萬元、524.29萬元，占同期營業收入的比例分別為0.04%、0.09%、0.32%。值得關注的是，對比同行業可比公司，巨子生物、華熙生物、愛美客、創爾生物2021年的研發費用率分別為1.6%、5.7%、7.0%和9.2%。

實際上，在此次IPO過會之前，敷爾佳一直在沖刺“醫用敷料第一股”。2021年9月，敷爾佳就曾向創業板提交上市申請招股書，遞表3個多月后，敷爾佳IPO審核狀態變更為“中止”，此后經歷了多次更新招股書、深交所二輪審核問詢才得以過會。

值得注意的是，醫用敷料面膜賽道競爭相當激烈。除敷爾佳外，巨子生物、安德普泰、創爾生物、貝泰妮也是中國貼片類醫療器械類敷料產品的頭部企業。今年5月5日，利潤率行業第一的巨子生物向港交所遞交了招股書，但目前尚無上市進展。