銀行間利率債收益率周一（6月5日）窄幅波動，市場資金面寬松，國債期貨全線收漲，中證轉債指數收盤跌0.13%，交易所地產債漲跌不一。

機構認為，雖然目前市場持續博弈政策出臺的預期，但由于高質量發展的要求，以及宏觀同比數據仍較為“穩定”，出臺刺激政策的概率較低，債券市場還是應該回歸基本面。策略上，上周五市場預期刺激政策出臺，導致利率反彈，但宏觀基本面較弱，利率向下的趨勢并未改變。如果債券有調整，倉位較低的機構可以把握機會，堅決買入。

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【行情跟蹤】

國債期貨周一（5日）全線收漲，其中30年期主力合約漲0.19%；10年期主力合約上午小幅高開高走，收漲0.14%；5年期主力合約漲0.07%；2年期主力合約漲0.02%。

銀行間主要利率債收益率窄幅波動，截至發稿時，10年期國債活躍券230004收益率上行0.74BP，報2.7150%；10年期國開活躍券230205收益率下行0.86BP至2.8735%。

中證轉債指數收盤跌0.13%，測繪轉債跌超5%，華統轉債、智尚轉債和利元轉債跌超4%，金誠轉債跌超3%；亞康轉債漲20%，新港轉債漲超16%，超達轉債漲近10%，永鼎轉債和光力轉債漲超6%。

交易所地產債漲跌不一，“21碧地01”跌超11%，“21旭輝02”漲超6%，“22旭輝01”漲超4%。此外，“薈享105C”和“薈享104C”漲20%，“20遠資01”跌超7%，“19株循01”跌超4%。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，6月5日以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。數據顯示，當日250億元逆回購到期，因此單日凈回籠230億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數下行。隔夜品種下行7.7BPs報1.23%，7天期上行3.3BPs報1.847%，14天期下行2BPs報1.85%，1個月期下行0.5BP報2.063%。

一級市場方面，農發行3年、5年期固息債中標利率分別為2.4104%、2.63%，全場倍數分別為5.85、3.96，邊際倍數分別為4.21、3.01。

【海外債市】

上周六（3日），美國總統拜登簽署了暫停執行美國政府31.4萬億美元債務上限的法案，避免了本來會發生的首次違約。評級機構惠譽表示，盡管債務限額協議將使政府能夠履行其償債義務，但美國的“AAA”信用評級將繼續處于負面觀察名單中。

上周五美債收益率上漲，10年期美債收益率上升8BPs至3.69%；2年期美債收益率漲17BP至4.5%，仍低于周一的4.54%。2年期和10年期美債收益率利差走闊9BPs至81.2BPs。數據顯示，10年期通脹保值債券(TIPS)損益平衡收益率尾盤為2.197%。亞太市場及歐市交易時段周一下午（5日），美債收益率整體上漲，10年期美債收益率漲5BPs至3.743%，2年期美債收益率漲4BPs至4.543%。

歐債收益率上周小幅上升，10年期德債收益率尾盤上漲5BPs至2.303%，10年期意債收益率跌1BP至3.99%。周一（5日）歐洲市場開盤后，德債收益率全線上揚，其中10年期德債收益率漲5.8BPs至2365%，10年期意債收益率漲7.8BPs至4.053%，10年期法債收益率漲6.1BPs至2.919%；其他市場方面，英債收益率亦全線上漲，其中10年期英債收益率漲6.3BPs至4.22%。

亞洲市場方面，日債市場周一（6月5日）表現低迷，各期限品種收益率普遍上行1-2BPs，稍早公布的日本5月份服務業活動以創紀錄速度擴張，經濟加速恢復預期帶動市場風險情緒回升。

截至6月5日尾盤，10年期日債收益率報0.436%，上行2BPs；3年期和5年期日債收益率分別上行1.1BP和2.1BPs，報-0.06%和0.095%。超長端品種同步走弱，20年期和30年期日債收益率分別報1.041%和1.277%，分別上行1.7BP和0.7BP。

【機構觀點】

中信固收：總量、高頻數據指向供需結構分化、經濟弱修復格局延續，債市基本面環境相對友好，而流動性市場或延續相對寬松。國內經濟預期轉弱、資本市場信心不足，后續穩增長政策或加力；而中美經濟預期分化、美元走強主導的人民幣貶值也限制了寬貨幣預期，后續長債利率下行賠率不足環境下或對政策端擾動更為敏感，而短端利率估值偏高，或仍具備下行空間。

中金固收：在債務杠桿制約的大背景下，整體資本回報和利率可能是逐步走低的方向，雖然債券牛市已經震蕩延續了2-3年，但債券牛市的長尾效應下，利率下行的過程可能比較長。尤其是如果今年能看到存款利率補降的話，銀行貸款和存款利率都有望低于去年，債券收益率也很可能會低于去年，10年國債收益率可能逐步走低到2.5%甚至更低的水平。對投資者而言，買入并持有依然是性價比最高的投資策略。

華泰固收：短期經濟環比走弱還待逆轉，貨幣難緊，配置壓力仍大，債市風險不大，但焦點轉向政策博弈。需要注意的是本輪政策更兼顧短期增長和長期高質量發展，政策力度可能存在一定預期差，不能期待過高。繼續建議中短久期利率+短久期信用，更重視波段操作，不建議信用下沉。