作 者丨曹恩惠

編 輯丨張偉賢

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圖 源丨圖蟲

2021年，以戶用為代表的國內分布式光伏發展迎來了兩個重要的時間點——6月20日，國家能源局下發文件，正式啟動分布式光伏整縣推進工作；9月14日，國家能源局正式確定了676個分布式光伏整縣推進試點。

政策刺激，仿佛打開了國內分布式光伏需求的“泄洪閘”。在業內的共同預期中，萬億規模的分布式市場燎原之勢已現。國央企的資金優勢與民企開發和渠道經驗互補，這一市場迅速迎來放量增長的蜜月期。2021、2022年，分布式光伏電站年度新增裝機量連續兩年超越集中式電站，一躍成為裝機主力。

高景氣度之下，資本亦聞風而動。一方面，沾上分布式光伏概念的A股公司在過去兩年曾迎來高光時刻，甚至涌現出千億市值企業。另一方面，IPO隊伍擴大，迎來了一波上市潮。

與此同時，各大分布式光伏龍頭企業也借助不同的公開場合“造勢”。今年5月中旬，正泰電器（601877.SH）旗下戶用光伏主體公司正泰安能在其主辦的“第二屆戶用光伏創新發展大會”上宣布，其家庭光伏電站用戶規模正式突破100萬戶。不久之后，正泰電器正式公告了正泰安能沖刺滬市主板的預案。

而在近期，有著家電背景的創維光伏在宣布新合作后，總經理馬龍在接受媒體采訪時提出，今年分布式裝機將增加50%以上，呈現飛速發展態勢。隨后，創維光伏未來不排除獨立上市的消息傳來。

產業和資本共榮的場景，使得分布式光伏賽道的競爭風云變幻。

“戶用光伏是難而正確的實業。”在正泰安能總裁盧凱看來，這一市場規模雖然巨大，但離不開商業模式、產品技術、解決方案等方面的持續創新。

新老勢力碰撞

2019年底，對戶用光伏領域觀察已久的張運（化名）找到了合作伙伴，注冊了一家光伏公司，并成為某家戶用光伏品牌的經銷商。圍繞自己所在的區域，他此前做了大量的調研，分析了本區域的競爭對手、市場需求，并搭建好了一個較為完善的團隊。

作為新人的張運，并沒有像其他老前輩一樣，經歷包括“531光伏政策”在內的困難洗禮。但隨之而來的疫情一度使得他頗為心驚膽戰，所幸的是，行業的熱情反而越來越高漲。

2021年，國內分布式光伏領域再迎重大變革。“整縣推進”工作熱熱鬧鬧，全國各地爭相申請試點區域，市場迎來大爆發。但在此背景下，一股股強勁的力量相繼涌入——國央企來勢洶洶，跨界企業亦不遑多讓。

“幾乎是每一家都在布局，十分激烈。”張運回憶這兩三年的歷程頗有感慨，“‘整縣推進’剛推出來的時候，各大央企、民企跑馬圈地不亦樂乎。但一兩年后，大家的態度、節奏已經形成分水嶺。”

在張運看來，即便是擁有雄厚實力的國央企、民營龍頭企業，也不是輕易能打好“陣地戰”。

“央企決策流程長，并不都重視分布式項目的開發，而其他企業又不能輕易拿到屋頂資源，這也是為什么‘整縣推進’的進展并不如預期。”張遠認為，國內分布式光伏市場潛力巨大，但行業發展的軌跡總是螺旋上升的。

但不可否認的是，“整縣推進”政策的出現確實促進了分布式光伏新增裝機量的大幅增長。尤其是對于老牌的光伏民營龍頭企業而言，這是蛋糕能越做越大的機會。

21世紀經濟報道記者注意到，正泰電器、天合光能（688599.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、隆基綠能（601012.SH）、晶科能源（688223.SH）等光伏龍頭企業近些年來更是加大了對分布式賽道的深耕。

“隨著戶用光伏深入人心，其他光照資源較弱省份的戶用市場也會迎來快速發展的黃金時期。尤其這些年光伏電站建設成本一直在下降，光伏技術不斷進步，光伏發電的投資價值會更加凸顯。”正泰安能總裁盧凱此前在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，戶用光伏的發展符合碳中和與鄉村振興國家級戰略，聚焦打造清潔能源美麗鄉村解決方案，有助于推動綠色能源的全民產銷，幫助提升鄉村居民收入、提高鄉村電氣化水平。

在盧凱看來，當前國內戶用光伏整體滲透率只有6%左右，仍處于低位，潛在的市場增長空間可觀。“特別是國央企的加入，使得戶用光伏朝著更快速的路徑發展。”

正泰安能在戶用光伏市場的開拓，選擇了國企、民企合作的方式。21世紀經濟報道記者了解到，該公司與國家電投深度綁定，于河南、重慶、浙江等地聯手成立合資公司，在新能源、綜合智慧能源、鄉村振興、三網融合等領域開展合作。據公開數據顯示，其“整縣推進”覆蓋用戶數已超過26萬，簽約山東、河南、河北等地164個縣，裝機容量超過5.2GW。

而自今年5月份宣布戶用規模突破100萬戶后，正泰安能的市場份額已經超過30%。

但正如盧凱所言，低滲透率之下，國內戶用光伏的市場潛力巨大。因此，除了包括正泰電器等老牌光伏龍頭之外，以家電企業為代表的跨界新勢力，近幾年同樣勢頭正盛。

中信證券此前發布的研報指出，分布式光伏產業鏈的“安裝商環節”，更加側重于考驗參與方的“渠道和融資能力”、“系統設計集成能力”以及后期的“運維能力”，這與家電龍頭企業的能力圈十分契合。

成立于2021年12月的TCL光伏科技，作為TCL進軍分布式光伏的主體，其與兄弟公司TCL中環，成為TCL大舉開拓光伏業務的兩架“馬車”。雖然起步較晚，但背靠TCL這棵大樹，該公司這兩年在分布式光伏市場的開拓速度較為顯眼。

根據TCL光伏科技市場推廣負責人介紹，僅在今年3月份，TCL光伏科技工商業分布式開工簽約的項目超過30個，單體規模基本在5MW以上。而在戶用分布式地區覆蓋范圍上，該公司今年的“觸手”已經從去年的三省一市（河南、河北、山東、天津）向外延伸，除了西北地區及黑龍江暫時沒有涉足之外，其他省市區幾乎全部布局，代理商也從去年的20家成長到現在的接近400家。

另一家“家電系”光伏企業創維光伏，則在業務端從剛開始的河南、河北、山東、福建等四個省，拓展至全國20個省份展業，代理商體系有2000多個，已建造的分布式光伏電站20多萬座。

創維光伏總經理馬龍近日在接受媒體采訪時認為，“對于創維、TCL等家電企業而言，進軍分布式光伏，尤其是戶用光伏市場的優勢在于經營家電業務積累下來的品牌知名度和市場渠道，這些資源在向C端推廣戶用光伏業務時可以得以一定程度的復用，更容易觸達C端客戶并取得信任。”

不過，新老勢力之于分布式光伏的碰撞并不僅僅是渠道生意之爭。“它的鏈條環節遠比家電復雜多。”前述TCL光伏科技市場推廣負責人表示。

新一輪資本盛宴

產業和資本的發展總是相伴相生。這一點，在近些年尤其火爆的光伏產業之中體現得淋漓盡致。

2021年年中，正泰電器市值曾一度飆升站上千億元。其背后，離不開資本市場對分布式光伏概念的熱炒。

21世紀經濟報道記者注意到，在近些年的光伏IPO中，產業鏈各環節都涌現出一批細分頭部企業，并奔赴資本市場。尤其是與戶用光伏密切相關的逆變器環節，頻頻成為A股市場的熱點，并被給予高估值。

然而，迄今為止，A股分布式光伏公司群里并不大，而“戶用光伏第一股”之位尚空缺。不過，候選人已經出現。

時隔七個月，備受資本市場關注的正泰電器籌劃子公司正泰安能分拆上市一事有了新進展——近日，正泰電器發布公告，披露了子公司正泰安能赴上交所主板上市的預案。

今年4月份，天合光能也發布公告，擬籌劃天合智慧分拆上市事宜。算上近期向媒體透露分拆上市的創維光伏，已有三家企業正在或計劃分拆分布式光伏資產獨立上市。此外，一家名為晴天科技的公司于今年1月份收到深交所首輪IPO反饋意見。

從目前的上市進展來看，晴天科技的IPO申請已經被受理，正泰安能、天合智慧緊隨其后。但從業績規模上看，IPO進度領先的晴天科技處于劣勢。

財務數據顯示，2022年，該公司實現營業收入和凈利潤分別為137.04億元、17.53億元，較2021年實現翻倍式增長。2021年，天合智慧實現營業收入和凈利潤分別為39.81億元、2.02億元，2022年，該公司凈利潤已達4.34億元。而依托于創維光伏近些年來的業務增長，創維集團2022年新能源業務的營業收入首破百億至119.34億元，較2021年增長191%。

值得一提的是，先后完成多輪融資的正泰安能和天合智慧的估值也相繼浮出水面——前者最新投前估值為280億元，后者最新投前估值為200億元。

事實上，戶用光伏領域掀起的又一輪上市潮，必然會上演一場場資本盛宴。

在上述四家戶用光伏企業中，正泰安能的投資陣容可謂豪華。

自2022年10月公告分拆上市之后，正泰安能先后完成了兩輪融資：2022年11月份，該公司引進15億元戰投，投資方包括天津和諧海河股權投資合伙企業（有限合伙）、珠海華金領翊新興科技產業投資基金（有限合伙）、杭州鋆尚股權投資合伙企業（有限合伙）等；2022年12月份，正泰安能再次進行一輪增資擴股，共計22.29億元，投資方包括國家綠色發展基金股份有限公司、中銀金融資產投資有限公司、中俄能源合作股權投資基金（青島）合伙企業（有限合伙）、南網能創股權投資基金（廣州）合伙企業（有限合伙）等。

相較之下，天合智慧自公布分拆上市后所披露的兩輪融資，主要以“天合系”本身增資為主。不過，其所公布的第二輪融資中，也出現了地方政府資金等外部資金。

值得肯定的是，從廣泛的意義來看，分拆上市的作用無疑是有助于上市公司業務聚焦、拓寬旗下資產融資渠道。而對于重資產較重的戶用光伏賽道而言，融資渠道的多元化事關其未來業務的拓展力度。

SFC

本期編輯 江佩佩 實習生 譚雅涵

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