近兩年，國產(chǎn)半導體的發(fā)展與全球化面臨著不小的外部擾動。科創(chuàng)板作為我國硬科技高地，開市四周年臨近，板塊推動半導體核心技術(shù)自主化的進展如何？國產(chǎn)替代是否達到了開市初市場的預期？

第一財經(jīng)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理統(tǒng)計，自2019年7月22 日開市以來，截至2023年7月3日，科創(chuàng)板半導體公司總數(shù)達101家，占A股同類上市公司的半數(shù)，涵蓋芯片設計、晶圓代工、封裝測試、設備、材料等多個環(huán)節(jié)，共募集首發(fā)資金1873.94億元，合計市值達1.51萬億元。

整體來說，科創(chuàng)板半導體產(chǎn)業(yè)鏈條較完整、產(chǎn)業(yè)功能齊備，也通過大基金撬動了大量社會資金進入半導體產(chǎn)業(yè)，改善了國產(chǎn)半導體供應鏈的基本面。

(資料圖)

但客觀來看，科創(chuàng)板半導體整體規(guī)模尚小，芯片設計公司居多，且主要圍繞低端產(chǎn)品競爭“內(nèi)卷”，導致盈利能力跟隨周期波動明顯，而這也是國產(chǎn)半導體芯片設計的現(xiàn)狀。

目前全球半導體仍處于下行周期，但行業(yè)衰退期已過半，市場靜待復蘇。今年一季度，受終端需求低迷，整個A股半導體延續(xù)了營業(yè)收入承壓、盈利能下滑的局面。二季度終端需求明顯回暖，這也讓市場對科創(chuàng)板半導體板塊下半年業(yè)績充滿期待。

業(yè)績成長不俗，但亦波動顯著

科創(chuàng)板開市的四年，恰好是本輪半導體周期上行期、頂峰期與下行期，其中2021年全球半導體需求爆發(fā)，國產(chǎn)公司抓住機遇實現(xiàn)了營收規(guī)模大幅增長，尤其是科創(chuàng)板公司的成長速度可圈可點。

數(shù)據(jù)顯示，2021年（本輪周期頂點），科創(chuàng)板半導體公司共實現(xiàn)營業(yè)收入1112.5億元，同比增長45%，其中超三成公司營業(yè)收入超過10億元；板塊歸母凈利潤達236.4億元，同比增長222%，其中超過60%的公司歸母凈利潤超1億元；2021年板塊歸母扣非凈利潤達153.5億元，同比增長232%。

2022年，全球半導體進入下行周期，科創(chuàng)板半導體公司的營收利潤下滑明顯。52家公司的歸母凈利潤超過1億元，占公司總數(shù)50%，其中14家錄得虧損。

今年一季度，101家公司實現(xiàn)營業(yè)收入合計410.73億元，歸母凈利潤為26.45億元。7家公司的單季度營業(yè)收入超過10億元，5億營收以上的合計16家，中芯國際（688981.SH）的一季度營收居首，為102.1億元，也是唯一一家當季度營收超百億的公司。

2023年一季度科創(chuàng)板半導體營業(yè)收入TOP10

其余6家公司分別是華潤微（688396.SH）、中微公司（688012.SH）、海光信息（688041.SH）、中芯集成（688469.SH）、晶合集成（688249.SH）和晶晨股份（688099.SH），細分子板塊分布于IDM、晶圓代工、設備和芯片設計。

受一季度半導體終端需求衰退影響，半導體板塊盈利能力繼續(xù)承壓，凈利潤均值同比下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示，101家公司一季度營業(yè)收入的算數(shù)平均值為3.16億元，中位數(shù)僅為1.43億元；歸母凈利潤的算數(shù)平均值為0.2億元，中位數(shù)僅為0.11億元，上年同期兩項數(shù)據(jù)分別為0.41億元和0.18億元。有70家公司今年一季度的歸母凈利潤同比增速下滑，占公司總數(shù)比重七成，國芯科技、芯海科技和芯原股份的同比降幅分別為22倍、49倍和88倍。

盡管營收承壓，科創(chuàng)板半導體公司的研發(fā)投入整體呈現(xiàn)增長趨勢。2019 年-2021 年，科創(chuàng)板半導體板塊歷年整體研發(fā)支出占營收比重均在20%左右，2022年板塊研發(fā)投入占營收比重的算術(shù)平均值為19.01%，研發(fā)費用總計為220億元，上年同期為174.6億元，同比增幅為26%。

中芯國際、寒武紀（688256.SH）、翱捷科技（688220.SH）3家公司2022年的研發(fā)費用規(guī)模居前，分別為41.2億元、11.35億元、10.28億元。另有7家公司的全年研發(fā)費用投入超過5億元。

中高端產(chǎn)品有待開拓，市場靜待周期拐點

近三年來由于外部干擾、周期波動，A股半導體板塊的整體也增速出現(xiàn)放緩或反復。由于宏觀經(jīng)濟弱復蘇，投資半導體的資金也出現(xiàn)明顯的后繼乏力，相比國際市場的投入增幅，國內(nèi)投資增速明顯回落。

“市場在哪，產(chǎn)業(yè)鏈就在哪，任何產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，政策引導和推動是次要的，根本上是市場需求主導產(chǎn)業(yè)發(fā)展，把握好市場趨勢才能讓產(chǎn)業(yè)規(guī)模壯大起來。”某TMT行業(yè)分析師對第一財經(jīng)記者說，“過去幾年，我們的半導體產(chǎn)業(yè)取得了不俗進步，但是周期一旦進入下行階段，企業(yè)盈利能力下滑明顯”。

根據(jù)申萬三級行業(yè)劃分，科創(chuàng)板半導體板塊101家公司中，數(shù)字芯片設計公司有29家、模擬芯片設計公司有25家，合計達54家，占總數(shù)比重超過50%；半導體材料公司9家、設備公司10家。

“我們大部分芯片設計上市公司依靠中低端品類市場生存，這類產(chǎn)品毛利率低，尤其是在終端需求不足的情況下，企業(yè)盈利能力迅速下滑。更重要的是，中低端產(chǎn)品與國內(nèi)市場實際需求不符，我們的產(chǎn)品市場能力還有很大提升空間，在市場中實現(xiàn)成長，唯一路徑是創(chuàng)新。”前述TMT人士說。

對于半導體板塊業(yè)績走勢，市場主流觀點認為2023年半導體板塊的業(yè)績有望先抑后揚。近日，歌爾股份（002241.SZ）發(fā)布的中報業(yè)績預告顯示，公司二季度業(yè)績環(huán)比實現(xiàn)翻番。該公告被視為一項積極信號，意味著消費電子的需求正在逐月回暖。

一個完整的全球半導體周期平均持續(xù)3~5年，其特征在于股價（費城半導體指數(shù)）通常會在基本面（全球半導體銷售額）表現(xiàn)出1~2個季度的先行性，即股價達到階段新高或出現(xiàn)觸底反彈。

從費城半導體指數(shù)今年表現(xiàn)來看，市場似乎已把需求復蘇的預期打滿。截至7月3日，費城半導體指數(shù)的年漲幅為45.06%，報3673.06點，2022年該指數(shù)最低跌至2532.11點，今年以來的累計漲幅已經(jīng)回補了去年跌幅的八成。

國信證券研報指出，基于對前兩輪周期中費城半導體指數(shù)搶跑行情的復盤，景氣筑底階段對于電子行情無需過度悲觀，行業(yè)有望在逐季改善的業(yè)績趨勢中逐季走強。