5月30日晚間，聆達股份（300125.SZ）宣布，擬與銅陵獅子山高新區管委會協調的有關基金共同出資新設立項目公司為投資主體，在銅陵獅子山高新區投資約91.5億元建設年產20GW高效光伏電池片產業基地項目，聆達股份持有股權比例為80%。

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近年來，這家市值不足45億元的光伏玩家盈利狀況較為堪憂，自從切入太陽能電池片以來，聆達股份已經連續虧損三年。或許是不甘于此前在P型電池的盛極點入局“站了崗”，如今聆達股份要用兩倍于市值的投資“押注”N型太陽能電池片，還來得及嗎？

看對了方向，但沒踩準節奏

其實，聆達股份并非光伏賽道新面孔。公司在2020年4月由“易世達”更名為“聆達股份”，其原主營為余熱發電系統研發等新型能源技術服務。

在2014年，聆達股份就通過收購格爾木神光新能源光伏電站進入光伏產業，并于2020年收購金寨嘉悅新能源科技有限公司，并在2021年7月完成對金寨嘉悅100%控股，切入電池片生產制造業務。

然而，聆達股份押對了新能源光伏賽道，但并未踩準節奏。公司收購的嘉悅新能源主營PERC單晶硅太陽能電池片，即P型電池。

而就在2021年，光伏產業技術變革出現拐點——P型時代終結，N型時代開啟。由于光伏行業唯一的主旋律就是降本增效，N型電池由于轉換效率高，開始逐步登上舞臺，被人們所接納。

反映在業績上，聆達股份的太陽能電池業務毛利率在當年經歷了“災難”。2020年末，公司的太陽能電池業務毛利率尚且還有24.40%，然而到了2021年末，該業務的毛利率急轉直下成了-1.27%。

本寄希望于從余熱發電系統研發切入新能源光伏能為公司業績帶來改觀，但沒踩準節奏的聆達股份在過去三年間經歷了連續虧損。2020年至2022年，公司歸母凈利潤分別為-5601.67萬元、-7102.94萬元和-1692.8萬元。

而且今年一季度，該公司繼續虧損675.12萬元，并未扭轉頹勢。且截至報告期末，公司賬上現金僅為7192.33萬元，如何撬動超90億元的投資是一項不小的難題。

近年來，N型TOPCon和HJT為最受關注的新興高效電池技術代表。此前因成本問題無法大規模量產的TOPCon，在2022年進入上升期，組件端一體化龍頭企業已陸續對TOPCon啟動大規模的投產和擴產行動，標志著N型技術電池進入規模化量產“元年”。

而近期硅片價格的連續下降也為聆達股份的投資提供了“契機”。根據中國有色金屬工業協會硅業分會的數據，在過去幾周，硅片環節幾度出現周環比跌幅超過10%的情況。根據上周發布的最新數據，硅片價格跌幅有所收窄，其中M10單晶硅片成交均價為4.22元/片，周環比降幅為5.84%；G12單晶硅片成交均價為6.14元/片，周環比持平。

掉轉車頭，換“班子”擁抱N型

今年5月以來，光伏賽道出現多筆大手筆投資。天宸股份5月4日宣布擬投資116億元建設光儲一體新能源產業基地項目。項目將新建20GW的高效太陽能電池及20GW的儲能變流器及儲能系統集成制造項目。光伏一體化組件龍頭晶科能源24日宣布擬在山西轉型綜合改革示范區規劃建設年產56GW垂直一體化大基地項目，項目總投資約560億元。

在5月23日召開的晶科能源N型技術高價值市場分析研討會上，專家表示，無論是試點的海上光伏項目，還是從已有電站項目效益來看，N型電池的優勢都明顯優于傳統P型電池，TOPCON在未來五年內都大有機遇。

如今聆達股份掉轉車頭，擁抱N型高效太陽能電池。根據公司公告，聆達股份擬與銅陵獅子山高新區管委會協調的有關基金共同出資新設立項目公司為投資主體，在銅陵獅子山高新區投資約91.5億元建設年產20GW高效光伏電池片產業基地項目。該項目分兩期建設，其中項目一期建設年產10GW-TOPCon高效電池片產線；項目二期建設年產5GW-TOPCon高效電池片產線及5GW-HJT電池片產線。

從此次最先啟動的項目一期來看，該項目固定資產投資中除政府代建約12億元外，聆達股份將通過自有資金、自籌資金投入約24億元。

聆達股份表示，項目建設規模和資金需求較大，雖然項目分多階段實施，但項目建設過程中公司仍可能面臨較大資金壓力。“公司將靈活統籌資金安排，通過政府代建、自籌資金、金融機構貸款及項目產業基金等合理方式確定資金來源、支付方式、支付安排等，確保該項目順利實施。”

昨日晚間，聆達股份還披露定增計劃。公司擬定增募資不超過14億元，用于金寨嘉悅新能源二期 5.0GW高效電池片（TOPCon）生產項目，同時補充流動資金。若上述定增按照發行上限完成，聆達股份的總股本將從目前的2.65億股增加至3.45億股，控股股東杭州光恒昱的持股比例將至16.94%。

另一方面，聆達股份的股東層也出現動蕩。

銀柿財經注意到，3月30日，聆達股份控股股東杭州光恒昱的有限合伙人華成未來出資人擬變更，部分出資人退出，王明圣、林春良、林宇嘉、李嘉銘將作為新的出資人加入其中。公司表示，此舉不會導致公司控股股東及實際控制人發生變化，公司實控人仍為黃雙。

5月5日，聆達股份宣布董事會將提前換屆選舉，經控股股東推薦，已提名王明圣、林志煌、柏疆紅、陳耿生、雷慶和高翔為非獨立董事候選人。對此，深交所要求公司說明，董事會、監事會提前換屆的具體原因，提前換屆與前期控股股東層面合伙人調整是否為一攬子安排。

聆達股份曾表示，換屆與前期控股股東層面合伙人調整，是黃雙為了盡快發揮新引入戰略投資人的行業經驗、管理能力及融資資源的作用，以加快推進新產能建設，盡快提升公司的營收規模與盈利能力的統籌安排，公司在此前的披露公告文件中均有如實披露，不存在刻意隱瞞交易安排的情形。