偉思醫療(688580)

主要觀點：

(資料圖)

事件：

公司發布 2023 中報， 2023 年上半年營業收入約 2.20 億元，同比增長 63.87%，歸母凈利潤 7,056 萬元，同比增長 84.43%，扣非凈利潤6,534 萬元，同比增長 141.60%。剔除股份支付費用（稅后） 257.05 萬元影響，扣非凈利潤 6,791 萬元，同比增長 94.13%。

其中，公司2023 年第二季度營業收入1.24 億元，同比增長55.29%，歸母凈利潤 4,048 萬元，同比增長 90.50%，扣非凈利潤 3,887 萬元，同比增長 116.64%。

事件點評

2023H1 業績如期恢復， 收入超 2021 年同期水平

2023 年上半年，收入實現 2.20 億元，較 2021 年同期水平 1.91 億元，增長約 15%。分產品看， 磁刺激類產品收入 9,831 萬元（ +76.45%），電刺激產品收入 3,130 萬元（ +15.40%），電生理類產品收入 2,947 萬元（ +41.18%），耗材及配件收入 3,388 萬元（ +35.08%）。

磁刺激產品保持強勢增長，按磁刺激終端使用領域， 我們預計精神康復、神經康復貢獻了較高增長。公司二代經顱磁于 2022 年下半年拿到注冊證， 2023Q1 正式推出市場，為公司磁刺激產品高速增長貢獻力量。根據第三方醫械數據云對 2023 年 6 月中標統計，偉思磁刺激設備中標金額排名行業第二，其中型號 Magneuro100 排名行業第四。我們預計公司后續產品迭代仍是公司業績增長的一大重要驅動因素，截至目前公司二代盆底功能磁刺激儀、二代經顱磁刺激儀、二代團體生物反饋儀均取得良好市場反饋。

偉思美學產品逐漸豐富，期待 2024 年貢獻業績增量

醫美是公司第二大戰略方向，在醫美領域公司目前已經上市的產品包括：私密電、私密磁和私密射頻三款設備。 塑形磁 2023 年內將注冊完成， 將成為全國首證首臨床的產品，而且該產品已在 2023 年 3 月完成 FDA510K 注冊拿證。皮秒激光類設備公司目前也在推進臨床注冊中，預計在 2024 年上半年拿到產品注冊證。 射頻類設備，包括射頻溶脂設備和射頻抗衰設備預計在 2024 年下半年拿到產品注冊證，屆時公司在產品布局將變得更豐富。

投資建議

預計公司 2023-2025 收入有望分別實現 4.84 億元、 6.07 億元和7.79 億元（前次預測 4.89 億元、 6.05 億元和 7.49 億元），同比增速分別達到 50.4%、 25.4%和 28.3%。我們預計公司 2023-2025 年歸母凈利潤分別實現 1.43 億元、 1.85 億元和 2.43 億元（前次預測為 1.64 億元、2.04 億元和 2.54 億元），同比增速分別達到 52.4%、 29.6%和 31.3%。2023-2025 年的 EPS 分別為 2.08 元、 2.70 元和 3.55 元，對應 PE 估值分別為 29x、 23x 和 17x。 展望未來， 公司持續改善產品結構， 拓展在能量源器械領域的布局，看好公司在醫美、康復、泌尿等多個領域的發力， 維持“買入” 評級。

風險提示

新品種研發及推廣不及預期風險；

市場競爭加劇風險。